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兴证策略:科创板IPO再进化 聚焦公司科创属性

  科创板IPO再进化,聚焦公司科创属性 ——科创板系列研究(四十四)

来源:王德伦策略与投资 

原创 兴证策略王德伦团队 

投资要点

4月16号,中国证监会修改公布了《科创属性评价指引(试行)》,上交所同步修订发布了《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》,明确科创板优先支持“硬科技”、致力于攻克我国“卡脖子”技术的优秀企业。

  • 《暂行规定》主要包括4个方面内容:

1)按照支持类、限制类、禁止类分类界定科创板行业领域,明确科创板优先支持方向,限制金融科技、模式创新企业以及禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。

2)增加研发人员占比(占当年员工总数的比例不低于10%)作为科创属性的常规指标,体现科技人才在创新中的核心作用。

3)明确发行人对技术先进性、科技发展方向、行业领域及相关指标的披露要求和保荐机构的核查把关责任,不简单以相关指标作为判断依据。

4)明确审核中按照“实质重于形式”原则,综合判断企业科创属性,充分发挥科技创新咨询委员会咨询作用。

  • 科创板IPO再进化:今年已现“IPO撤单潮”,更加重视“科创”属性

自今年以来,科创板IPO审查更加重视“科创”属性,严格要求之下出现“撤单潮”。已有76家企业撤回或中止审查,过去两年合计51家企业。科创板作为资本市场改革和创新的前沿试验田,仍将“不忘初心、牢记使命”,为“硬科技”、致力于攻克我国“卡脖子”技术的优秀企业提供源源不断的政策红利。

  • 向后看,IPO制度日益成熟,推动市场“活水”源源不断

IPO不断进化,科创板将继续为“科创”成色十足、代表未来方向、需要融资的企业服务,发挥出资本市场的资源配置作用。IPO和退市制度的优化,促进资本市场“活水”源源不断流动,更多企业将登陆市场,激烈竞争、优胜劣汰,进一步提高创新活力和上市公司质量。不断优化的政策,体现2018年中央经济工作会议以来,国家对于资本市场的空前重视,“建制度、不干预、零容忍”,科创板将全面助力中国新一轮科技周期,投资价值日益突显。

  • 日常跟踪:

1)新股方面,上周诺禾致源、新风光、杭州柯林、莱尔科技上市。

2)解禁方面,4月关注沪硅产业-U、光云科技、成都先导等。

3)行情方面,上周科创板整体下跌0.4%,科创50上涨0.3%;创业板跌幅0.1%;全部A股跌幅0.5%。上一周新一代信息技术产业涨跌互现。上市满两周的个股中,热景生物、东方生物、硕世生物、腾景科技、之江生物分列涨幅榜前五。

4)成交热度方面,上周科创板成交额987亿元,较前两周上涨118亿元。与创业板比值为15.5%,较前两周16.4%下跌0.9个百分点;上周科创板换手率2.0%,较前两周的2.2%下降0.2个百分点;从整体法估值保持不变为58.7x。

5)融资融券方面,上周融券增8.6亿元,融资降2.9亿元,融资融券比维持1.9。

风险提示:本报告内容只做数据分析参考,不构成任何投资建议

目录

报告正文

1. 《暂行规定》发布,内容主要涵盖四个方面

4月16号,中国证监会修改公布了《科创属性评价指引(试行)》,上交所同步修订发布了《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》,明确科创板优先支持“硬科技”、致力于攻克我国“卡脖子”技术的优秀企业。

《暂行规定》主要包括4个方面内容:

1)   按照支持类、限制类、禁止类分类界定科创板行业领域,明确科创板优先支持方向,限制金融科技、模式创新企业以及禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。

2)   增加研发人员占比(占当年员工总数的比例不低于10%)作为科创属性的常规指标,体现科技人才在创新中的核心作用。

3)   明确发行人对技术先进性、科技发展方向、行业领域及相关指标的披露要求和保荐机构的核查把关责任,不简单以相关指标作为判断依据。

4)   明确审核中按照“实质重于形式”原则,综合判断企业科创属性,充分发挥科技创新咨询委员会咨询作用。

2. 科创板IPO再进化:今年已现“IPO撤单潮”,更加重视“科创”属性

自今年以来,科创板IPO审查更加重视“科创”属性,严格要求之下出现“撤单潮”。已有76家企业撤回或中止审查,过去两年合计51家企业。

科创板作为资本市场改革和创新的前沿试验田,仍将“不忘初心、牢记使命”,为“硬科技”、致力于攻克我国“卡脖子”技术的优秀企业提供源源不断的政策红利

3. 向后看,IPO制度日益成熟,推动市场“活水”源源不断

上市标准调整对科创板未来发展具有诸多积极作用:

1)IPO不断进化,科创板将继续为“科创”成色十足、代表未来方向、需要融资的企业服务,发挥出资本市场的资源配置作用。

2)IPO和退市制度的优化,促进资本市场“活水”源源不断流动,更多企业将登陆市场,激烈竞争、优胜劣汰,进一步提高创新活力和上市公司质量。

3)不断优化的政策,体现2018年中央经济工作会议以来,国家对于资本市场的空前重视,“建制度、不干预、零容忍”,科创板将全面助力中国新一轮科技周期,投资价值日益突显。

4. 科创板周度数据跟踪

4.1.上周新股上市安排

上周诺禾致源、新风光、杭州柯林、莱尔科技上市。

诺禾致源:公司是一个基因组学解决方案提供商,主要依托高通量测序技术和生物信息分析技术,建立了通量规模领先的基因测序平台,并结合多组学研究技术手段,为生命科学基础研究、医学及临床应用研究提供多层次的科研技术服务及解决方案;同时,基于在基因测序及其应用领域的技术积累,自主开发创新的基因检测医疗器械,公司构建了全球化的技术服务网络,在境内设有天津、南京中心实验室,在新加坡、美国、英国建立了本地化运营的实验室和子公司,于香港、荷兰、日本等发达国家和地区设有子公司,业务覆盖全球六大洲超过60个国家和地区,实现对北美、欧洲、东南亚等本地科研需求的快速响应,全面覆盖中国科学院、中国医学科学院、北京大学、清华大学、StanfordUniversity、JohnsHopkins University、GenomeInstitute of Singapore等境内外一流科研院所,服务客户超过4,000家,公司通过NMPA创新医疗器械特别审评通道审批上市,成为我国首批获准上市的基于高通量测序的肿瘤基因检测试剂盒之一。

新风光:公司自2004年成立以来,始终坚持以大功率电力电子节能控制技术为核心技术平台构筑电气控制装备产品体系,凭借雄厚的技术实力、先进的生产工艺、显著的成本优势及高素质的管理团队取得了快速发展。目前,公司高压动态无功补偿装置与高压变频器产品市场份额均在国内排名前列,在国内电能质量治理与高压节能领域树立了知名品牌形象。公司是变频调速器国家标准起草审定单位,参与了《调速电气传动系统》、《火电厂风机水泵用高压变频器》和《1kV及以上不超过35kV的通用变频调速设备》等标准的起草,作为第二执笔单位参与了SVG的团体标准《中压链式静止无功发生器》,牵头制定了轨道交通的国家标准《城市轨道交通再生制动能量吸收逆变装置》。

杭州柯林:公司是一家立足智能电网领域,聚焦电力物联网建设,专业从事电气设备健康状态智能感知与诊断预警装置的研发、生产和销售,并提供电力相关技术服务的高新技术企业,公司自主研发的电气设备智能感知与诊断预警装置,主要由智能传感器及数字化平台两部分构成。其中智能传感器可通过实时、动态、多维度的方式监测电气设备的机械性能、电气性能和热性能等状态量,跟踪各种劣化过程的发展状况,从而获取其运行质量的相关信息,实现电气设备的状态监测;数字化平台则运用算法、模型及评价体系对监测到的状态量进行分析,并做出科学的评估和预测,最终为电气设备的运行维护提供高效、精准的决策方案,实现电气设备的状态智能诊断及科学预警,公司已形成了软、硬件方面优秀的研发设计能力和针对全链路、全电压等级电气设备健康状态感知与诊断预警的应用创新能力,公司产品应用功能丰富、运行质量稳定、诊断结果精准,从而形成良好的品牌与核心竞争力。

莱尔科技:公司已获得国家高新技术企业认定,公司的“电子电器连接线专用热熔胶膜工程技术研究中心”被认定为广东省工程技术研究中心,公司被认定为“省级企业技术中心”、“佛山市企业技术中心”、佛山市第三批细分行业龙头企业,公司在长期的发展过程中,通过不断的研发投入形成技术积累和技术创新,具备了特种胶粘剂技术研发和精密涂布两大核心技术,为半导体、新能源汽车、医疗、高端电子等领域提供产品、技术、服务和解决方案。采用“功能性涂布胶膜研发+下游产品开发”双轮驱动模式,获得产品方案开发、应用信息反馈、产品性能提升、成本控制、技术保密等竞争优势,逐步推动公司快速发展。

4.2.科创板市场表现跟踪

科创板上周整体下跌0.4%。以市值加权收盘价衡量,上周科创板从54.0下跌至53.7,跌幅0.4%;与之对应,创业板加权收盘价从18.8下跌至18.7,跌幅0.1%;全部A股加权收盘价从11.3下跌至11.2,跌幅0.5%。

科创50上周上涨0.3%。上周科创50从1271.4上涨至1274.7,涨幅0.3%;与之对应,沪深300下跌1.4%,创业板指保持不变。

科创板个股表现方面,新一代信息技术产业和生物产业涨跌互现。上市满两周的个股中,热景生物、东方生物、硕世生物、腾景科技、之江生物分列涨幅榜前五,芯碁微装、康希诺-U、华锐精密、宏力达、海尔生物分列涨跌幅榜后五。

上周科创板成交额987亿元,较前两周上升118亿元。科创板成交额/创业板成交额为15.5%,较前两周16.4%下跌0.9个百分点;科创板成交额/全部A股成交额为2.9%,较前两周3.0%下跌0.1个百分点。

上周科创板换手率2.0%,较前两周的2.2%下降0.2个百分点。与创业板比较,科创板换手率比为1.0,较前两周1.1下降0.1。与全部A股比较,科创板换手率比为1.8,较前两周2.1下降0.3。

从整体法(剔除负值)PE(TTM)来看,科创板估值保持为58.7x。与创业板比较,科创板估值比1.2,较前两周估值比保持不变;与全部A股比较,科创板估值比3.2,和前两周估值比保持不变。

从整体法(剔除负值)PE(TTM)来看,科创50估值从前两周76.1下跌至上周末的75.7x。与沪深300相比,科创板估值保持不变为5.1,和创业板指比较,科创板估值保持不变为1.3。

上周融券上升8.6亿元,融资下降2.9亿元,融资融券比下降为1.9。上周末融券余额达到165.9亿元,相较前两周的157.3亿元上升8.6亿元。融资余额达到315.2亿元,相较前两周的318.1亿元下降了2.9亿元。两融市值占比不变为1.3%;融资融券比下降为1.9。

4.3.本月科创板解禁情况

4月关注沪硅产业-U、光云科技、成都先导等。

风险提示

本报告内容只做数据分析参考,不构成任何投资建议

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