欢迎光临
我们一直在努力

【国盛量化】中证500、创业板确认日线级别上涨

来源:留富兵法

1.市场走势分析

Market Index

本周,市场反弹超出我们预期,中证500、创业板指确认了日线级别上涨。上周我们预计市场短期还缺最后一跌,目前来看,本周的大涨打乱了这一节奏,市场或将迎来一段难得的反弹窗口,理由如下:1、中证500、创业板指率先于本周确认日线上涨,从历史来看,中证500确认上涨,其他指数跟随的概率大都在80%以上,上证综指和中小100更是100%;2、医药、食品饮料、电子等板块率先确认日线级别上涨,有望带动其它板块反弹;3、大部分规模指数的日线dea都已靠近0轴,下周只要再上涨也会确认日线上涨。当然从中期角度,大部分指数都到了牛市临近尾声的位置,而TMT板块已经开始拐头了。因此,当下我们结论是市场短期将迎来一波反弹窗口,短期可适当逢低加仓,中期谨防牛市尾声发生转折。

1.1

中证500、创业板确认日线级别上涨

本周,市场反弹超出我们预期,中证500、创业板指确认了日线级别上涨。上周我们预计市场短期还缺最后一跌,目前来看,本周的大涨打乱了这一节奏,市场或将迎来一段难得的反弹窗口,理由如下:1、中证500、创业板指率先于本周确认日线上涨,从历史来看,中证500确认上涨,其他指数跟随的概率大都在80%以上,上证综指和中小100更是100%;2、医药、食品饮料、电子等板块率先确认日线级别上涨,有望带动其它板块反弹;3、大部分规模指数的日线dea都已靠近0轴,下周只要再上涨也会确认日线上涨。当然从中期角度,大部分指数都到了牛市临近尾声的位置,而TMT板块已经开始拐头了。因此,当下我们结论是市场短期将迎来一波反弹窗口,短期可适当逢低加仓,中期谨防牛市尾声发生转折。

1.2

创业板确认日线级别上涨

本周,创业板出现大幅反弹,从而形成日线级别上涨。目前创业板日线上涨走了5波结构,上涨结束概率为59%。当下位置,我们认为创业板指的反弹大概率仍能延续,投资者可逢回调适当增加仓位。

其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。

2.市场行业分析

Industry Index

2.1

中期看好银行,看空通信、计算机、传媒

截止目前,银行处于周线级别上涨,银行的周线上涨在日线上只走完了1段,中期上涨大概率没结束。

相反,TMT板块,除电子以外,通信、计算机、传媒已经形成了周线级别下跌,而且大部分在结构上下跌只走了1波,中期下跌趋势可能需要很长时间才能改变。

2.2

医药、食品饮料、电子确认日线级别上涨

本周,市场出现较大反弹。在此背景下,医药、食品饮料、电子确认了日线级别上涨。短期配置方面,医药、食品饮料、电子刚确认日线级别上涨,反弹态势有望延续;传媒、通信的下跌已基本充分,可以关注起来。

行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。

3.基金评价与配置

Fund & Allocation

3.1

基金仓位测算:公募3月继续加仓大盘成长

通过对主动偏股型以及灵活配置型基金的测算,可以得到规模加权的市场机构仓位估计。截至3月31日,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为88.94%,较上个月上升1.68%。

风格上,沪深300仓位增加8.19%,中证500仓位减少6.57%,中证1000仓位几乎不变。中大市值中价值和成长仓位各变化0.15%、1.47%。其中价值仓位在沪深300中不变,在中证500中不变,成长在沪深300中上升,在中证500中下降。

3.2

利率宏观视角:利率仍处上行通道

通过宏观逻辑量化验证的状态匹配法,我们检验了大量宏观因子(月可得数据)对利率的领先性,在经济增长、通货膨胀、社会融资、短期利率等方面各找到了一些有效指标,其当前的状态与对未来一个月利率(10年期国债收益率)走势观点如下:

当前共11个宏观经济指标看多利率,4个宏观经济指标看空利率,通胀和经济增长仍处于上升通道,虽然近期利率波动反复,四月模型预测利率将继续小幅上行。

3.3

A股景气指数观察:二季度景气大概率继续上行

近几年A股走势和以净利润同比增速作为表征的景气度的相关性不断提高,而上市公司会计报表的发布具有明显的延迟性与异步性,因而提前于会计报表发布期估算A股的景气程度对于投资具有显著的意义。我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数,对于上证指数净利润同比同步预测的方向胜率达到81.48%。指数构建详情请参考报告《视角透析:A股景气度高频指数构建与观察》。

截至2021年4月23日,A股景气指数达到25.69,相比3月31日的20.60继续上升。总体景气度处于上升趋势中,我们判断2季度A股景气度大概率继续上行(2020年各季度表现:-4.40、+0.45、+7.29、+4.87)。

3.4

A股情绪指数观察:情绪指数继续看多

通过对估值、场内市场活跃、场外活跃度、股指期货、市场结构、资金特征、市场波动等情绪因素的综合研究,我们构造了A股情绪指数(包含见底预警与见顶预警)。通过A股情绪指数,我们发现A股市场情绪具有明显的节律特征,其节律对于市场底部与顶部具有一定的指示作用。

A股情绪见底指数信号:多

A股情绪见顶指数信号:多

综合信号为:多,市场情绪见底,当前可开始考虑做多。

4.情绪择时与主题投资

Sentiment & Themes

4.1

情绪指标择时

我们通过爬虫爬取了东方财富论坛数据,并通过对每条数据进行情感打分,构造出投资者情绪指标,该指标从市场情绪角度对大盘进行择时判断,如下图所示。

从历史数据不难看出,情绪指标指数大部分时候都在[0.6,1.4]的区间内波动,如果构造其上下轨曲线,则两个轨道极值也在0.6到1.4的区间内波动。该指标对于短期极端异常情绪有较好的指示作用。

本周指标穿越上轨,发出看空信号。

4.2

无人驾驶概念股机会

主题挖掘算法是我们根据新闻和研报文本,通过对文本处理,主题关键词提取,主题个股关系挖掘,主题活跃周期构建,主题影响力因子构建等多个维度描述主题投资机会。根据算法,本周推荐概念热度异动较高的概念:无人驾驶概念,其驱动事件为:智能驾驶有从“概念化”进入“实用化”,应用场景逐步落地,5G技术将催化无人驾驶加速发展。无人驾驶概念股如下:

4.3

中证500增强组合

近一周策略基准中证500收益率1.94%,中证500增强组合收益率3.06%,跑赢基准1.12%。2020年至今,组合相对中证500指数超额收益25.36%,最大回撤3.63%。

本周根据策略模型,组合持仓如下:

4.4

沪深300增强组合

近一周策略基准沪深300收益率3.41%,沪深300增强组合收益率4.93%,跑赢基准1.52%。2020年至今,组合相对沪深300指数超额收益19.53%,最大回撤3.29%。

根据策略模型,组合持仓如下:

5.市场风格分析

Market Style

我们参照BARRA因子模型,对A股市场构建十大类风格因子,包括:市值(SIZE)、BETA、动量(MOM)、残差波动率(RESVOL)、非线性市值(NLSIZE)、估值(BTOP)、流动性(LIQUIDITY)、盈利(EARNINGS_YIELD)、成长(GROWTH)和杠杆(LVRG)。

5.1

风格因子表现

回顾近一周市场风格表现,从个股风险暴露相关性来看,市值因子分别与动量、BETA和成长因子呈现明显正相关性;价值因子分别与流动性、BETA、残差波动率、动量因子呈现明显负相关性。

从纯因子收益来看,近一周医药、银行、电力设备、钢铁、食品饮料行业因子相对市场市值加权组合跑出超额收益,国防军工、消费者服务、石油、综合、商贸零售等行业因子回撤较多;风格因子中,市值因子跑出超额收益,大盘股收益表现更好;量价类因子中,BETA、动量因子均跑出超额收益,市场呈现高弹性、动量和低波风格;基本面因子中价值因子出现回撤,成长因子有一定的正收益。

5.2

市场主要指数收益风格归因

因子模型一个重要应用在于对投资组合的绩效归因分析,并以此理解策略收益的来源。指数作为市场上投资者较为关心的一类组合,我们也同样可以采用绩效归因的方式,对这类组合的表现进行分析。

指数在不同风格上的收益各有不同。通过对相对于市值加权市场组合的超额收益分解,我们看到,由于近一周市场偏好大市值、高弹性、动量和高估值的股票,上证指数在市值因子上表现较好,而在BETA和价值因子上录得负收益;上证50在市值、动量和波动率因子上录得超额收益,但同样在BETA和价值风格上表现不佳;沪深300受益于市值、BETA、动量和价值因子的暴露,而中证500则受市值、BETA、动量、波动率和非线性市值因子暴露的拖累;中小板指、创业板指和深证成指主要在BETA和价值因子上获取了正收益。

主要指数收益归因统计:

附录

指数分析及投资建议

>>>>

未经允许不得转载:365体育官网APP下载_标准版 » 【国盛量化】中证500、创业板确认日线级别上涨